Перший тиждень вересня: два центральних банки, два ISM і звіт про зайнятість, який визначить 16 вересня

Перша вступна промова Кевіна Ворша на посаді голови Fed у Jackson Hole відбувається сьогодні о 14:00 GMT. Промови на симпозіумі задають напрямок ринку, але те, чому вони задають напрямок, частіше за все є рамкою: вони пояснюють, на які змінні зважатиме грошово-кредитна політика та який ризик вона сприймає серйозніше. Цифри ж наводять не промови, а дані. Саме до цього доходить черга після симпозіуму, що завершується цього тижня.

До рішення FOMC 16 Eylül залишається два повні тижні даних, і перший із них — безумовно найінтенсивніший. У тиждень 31 Ağustos - 4 Eylül вишиковуються рішення двох центральних банків (RBNZ та Центральний банк Канади), інфляція в Єврозоні, яка безпосередньо стосується ECB, два опитування ISM у США та головна подія тижня — звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі США.

Сьогоднішній стан ціноутворення такий: за даними CME FedWatch, ймовірність підвищення на 25 baz puan на вересневому засіданні становить %33.9, а ймовірність щонайменше одного підвищення до грудня — %74. Зниження ставки практично відсутнє у ціноутворенні. Відстань між цими двома цифрами означає, що ринок каже: «підвищення буде, але не цього місяця». Дані наступного тижня можуть наблизити ці два коефіцієнти або ще більше віддалити їх. Нижче ми розглянемо календар день за днем, але не як список, а показуючи, як кожна тема пов'язана з 16 Eylül.

Понеділок та вівторок: PMI Китаю та європейська інфляція відкривають тиждень

Тиждень починається 31 серпня о 01:30 GMT з офіційних даних PMI у сфері виробництва та послуг Китаю. Попередні значення становили 49.2 у виробництві та 49.0 у сфері послуг. У опитуваннях PMI рівень 50 є межею між зростанням і скороченням; те, що обидва показники знаходяться нижче цієї межі, означає, що обидва основні стовпи китайської економіки повідомили про скорочення порівняно з попереднім місяцем. 1 вересня о 01:45 GMT публікується PMI у виробничому секторі від Caixin (попереднє значення 50.9), який використовує вибірку, відмінну від офіційної серії, і більше охоплює приватний сектор та компанії-експортери; розходження між цими двома показниками саме по собі є важливою інформацією.

Чому дані з Китаю впливають на ціни під час європейської та американської сесій? Канал передачі не є прямим, а працює через попит на сировину. Коли промислове виробництво в Китаї уповільнюється, очікування щодо попиту на мідь, залізну руду та енергоносії знижуються; це позначається у вигляді тиску на валюти економік-експортерів сировини, тобто австралійський долар та новозеландський долар. AUD та NZD є серед основних валютних пар, які найшвидше реагують на дані з Китаю під час азійської сесії. Друга ланка цього ж ланцюга полягає в тому, що слабкий попит на сировину працює у напрямку зниження глобальної інфляції товарів, що є аргументом на користь дезінфляції в дискусії щодо інфляції в США, хоч і слабким.

31 серпня о 12:00 GMT виходять попередні гармонізовані дані ІСЦ Німеччини (попереднє значення +%2.8). 1 вересня о 06:00 GMT публікуються роздрібні продажі в Німеччині (попереднє значення -%1.1), а о 09:00 GMT будуть оголошені попередній загальний ІСЦ та базовий ІСЦ Єврозони (попередні значення у річному обчисленні +%2.9 та +%2.5). Дані щодо Німеччини є випереджальним сигналом для регіону в цілому; оскільки національні дані виходять на день раніше, показник Єврозони часто вже частково врахований ринком у ціні.

Головне питання тут — це рівень. Середньострокова ціль ЄЦБ становить %2. Показники +%2.9 для загальної інфляції та +%2.5 для базової вказують на рівень, що перевищує цільовий, але знаходиться не настільки далеко, щоб викликати паніку. Те, що базова інфляція залишається нижчою за загальну, свідчить про те, що частина цінового тиску пов'язана з такими волатильними компонентами, як енергоносії та продукты харчування; протилежна ситуація, тобто коли базова інфляція залишається стійкою, є найменш бажаним сценарієм для центральних банків. Для EUR/USD ці дані стануть першою реальною перевіркою ґрунту для спроби відновлення пари, яка знизилася до району 1.1650 після даних США щодо PCE від 26 серпня.

Середа: Два рішення щодо ставок, один ВВП і недосконалий передвісник NFP

2 вересня календар стає насиченим. О 01:30 GMT виходять дані щодо ВВП Австралії за другий квартал (попередні значення: за квартал +%0.3, у річному вираженні +%2.5). У поєднанні з показниками PMI Китаю за попередній день це сформує узгоджену або суперечливу історію для AUD; те, як поводиться зростання Австралії в період послаблення попиту на сировину, несе інформацію для очікувань щодо дій RBA.

О 02:00 GMT RBNZ оголошує рішення щодо процентної ставки; поточна облікова ставка становить %2.50. Важливіше за саме рішення супровідний текст та, за наявності, прогноз траєкторії ставок — у малих економіках комунікація центрального банку може викликати більший рух цін, ніж саме рішення. О 13:45 GMT виходить рішення Банку Канади; поточна ставка %2.25. Рішення по Канаді, разом із рівнем безробіття в Канаді (попереднє значення %6.4), який буде оголошено через два дні о 12:30 GMT, може створити тиск на USD/CAD, що розтягнеться на другу половину тижня.

Проте головною темою дня зі сторони США є звіт про зайнятість у приватному секторі від ADP о 12:15 GMT (попереднє значення 44.000). Варто бути відвертими щодо ADP: ці дані не є надійним прогнозистом офіційного показника зайнятості поза сільським господарством у п'ятницю. Вони формуються за іншою методологією на основі даних про розрахунок заробітної плати; вони не охоплюють державний сектор і в минулому демонстрували значні розходження з офіційними цифрами.

Чому ж тоді всі за цим стежать? Тому що це єдиний конкретний сигнал про зайнятість до п'ятниці, і ринок схильний непропорційно реагувати на єдину наявну цифру. Практична цінність ADP полягає не стільки в його прогностичній силі, скільки в тому, що він зміщує очікування перед п'ятницею, змінюючи тим самим масштаб несподіванки в момент виходу NFP. Дуже сильний ADP підвищує очікування щодо NFP і може призвести до того, що той самий показник NFP буде сприйнято як «розчарування». Правильніше розглядати ці дані не як інструмент прогнозування, а як індикатор очікувань.

Четвер: Чому ISM у сфері послуг має більшу вагу, ніж у виробництві?

3 вересня о 01:45 GMT ми починаємо з китайського PMI у сфері послуг від Caixin (попереднє значення 50.1) — трохи вище межі, тобто практично боковий сектор послуг. О 06:30 GMT виходить ІСЦ Швейцарії (попередні значення: за місяць -%0.1, у річному вираженні +%0.4). Те, що інфляція у Швейцарії знаходиться так близько до нуля, є фактором, який структурно відрізняє швейцарський франк від інших основних валют; за цим режимом низької інфляції стоїть причина, чому надають перевагу CHF у разі попиту на безпечні активи.

Основна вага дня припадає на PMI у сфері послуг США від ISM о 14:00 GMT (попереднє значення 54.1). Сектор послуг становить набагато більшу частину економіки США, ніж виробництво. Цей єдиний факт робить опитування ISM у сфері послуг більш визначальним, ніж ISM у виробництві, однак через ринкові звички дані щодо виробництва часто частіше потрапляють у заголовки.

ISM у сфері послуг має додаткове значення для дискусії про інфляцію. Інфляція у сфері послуг набагато більш стійка, ніж інфляція товарів; вона залежить від зарплат і після закріплення вимагає тривалого часу для зниження. Значна частина відповіді на питання, чому Fed так серйозно ставиться до рівня %3.3 у базовому PCE, криється саме в компоненті послуг. Показники сплачених цін та зайнятості серед субіндексів опитування через це несуть більше інформації, ніж підсумкова цифра, а субіндекс зайнятості ISM у сфері послуг може бути більш значущою підказкою для NFP наступного дня, ніж ADP.

П'ятниця: Звіт про зайнятість, де три показники можуть суперечити один одному

4 вересня о 12:30 GMT — найвизначальніший момент тижня і, ймовірно, всього періоду до 16 вересня. Одночасно публікуються дані щодо кількості нових робочих місць поза сільським господарством США, середньої погодинної заробітної плати та рівня безробіття. Попередні значення: 57.000 робочих місць, місячне зростання зарплати +%0.1, безробіття %4.2.

Додаткової ваги цьому звіту надає історія останнього часу. У липні показник зайнятості поза сільським господарством склав -23.000, тобто економіка того місяця мала чисту втрату робочих місць; крім того, за попередні місяці відбулися суттєві перегляди у бік зниження. Питання перегляду є критичним: ринок миттєво реагує на головний показник, тоді як у тому ж бюлетені дані за попередні два місяці можуть бути значно знижені. З цієї причини 4 вересня потрібно дивитися не лише на нову цифру, але й на перегляди за липень та червень.

Головна складність полягає в тому, що три компоненти звіту можуть суперечити один одному, і часто суперечать. Кількість робочих місць може виявитися слабкою, а середня погодинна заробітна плата — сильною; у такому разі ринок праці охолоджується, але інфляція зарплат залишається впертою, що є найнеприємнішою комбінацією для Fed, яка не дає ні чіткого обґрунтування для пом'якшення, ні комфортного обґрунтування для посилення. Або ж кількість робочих місць може бути сильною, а рівень безробіття може зрости; причиною цього часто є те, що люди, які повертаються на ринок праці з надією знайти роботу, підвищують рівень участі у робочій силі, що насправді є позитивом, але у заголовках виглядає погано.

З точки зору ціноутворення зв'язок є прямим: ймовірність підвищення у вересні становить %33.9, а до грудня — %74. Якщо сильний показник робочих місць та сильне зростання зарплат вийдуть одночасно, очікується, що ринок підштовхне вересневу ймовірність до грудневої — тобто ідея «підвищення буде» збережеться, але його терміни зсунуться на раніший час. Слабкі дані щодо робочих місць та помірне зростання зарплат знизять обидва коефіцієнти; однак, враховуючи, що ціноутворення зниження ставки на сьогодні майже нульове, простір для руху вниз виглядає вужчим, ніж убік зростання.

Того ж дня о 09:00 GMT виходять роздрібні продажі в Єврозоні (попередні значення: за місяць -%0.3, у річному вираженні +%0.7), а о 12:30 GMT — рівень безробіття в Канаді (попереднє значення %6.4). Збіг канадських даних за хвилинами зі звітом США означає, що в USD/CAD у той момент одночасно закладаються у ціну дані щодо зайнятості двох економік; волатильність у цій парі в цю хвилину може бути вищою, ніж при односторонніх даних.

Порядок перевірки після публікації звіту наступний:

• –Кількість робочих місць — головний показник, але сам по собі найоманливіший
• –Перегляди за липень та червень - можуть повністю змінити значення головного показника
• –Середній погодинний заробіток - основний індикатор інфляційної сторони для ФРС
• –Рівень безробіття та рівень участі - рівень участі пояснює, чому змінюється показник безробіття
• –Не ціна в перші п'ять хвилин після публікації, а закриття першої години - перша реакція часто нівелюється

Де стежити за календарем?

Щоб побачити теми та час цього тижня в одному місці, сторінки Економічного календаря FXPARTNER достатньо як початкової точки; ступінь важливості даних та попередні значення перераховані тут. Матеріали, опубліковані раніше про те, як читати календар, також знаходяться в Академії FXPARTNER.

Що стосується брокера, інтерактивний економічний календар XM є практичним інструментом, оскільки показує порівняння очікувань і фактичних даних усередині платформи в момент публікації даних. Освітній напрямок XM також включає щоденні живі вебінари 23 мовами та відеобібліотеку Tradepedia. Це інструменти, які полегшують відстеження календаря; вони не замінюють торговельне рішення і самі по собі не є джерелом переваги. У XM також є власні обмеження: параметри рахунків raw-spread обмежені, кредитне плече змінюється залежно від регіону та юридичної особи, а cTrader не підтримується.

Замість того щоб обирати брокера, орієнтуючись лише на цей тиждень, надійнішим шляхом є порівняння ліцензій, витрат та умов виведення коштів за допомогою інструмента Перевірки брокерів та Рейтингів брокерів. Тижні з великою кількістю даних — це гарна можливість спостерігати за якістю виконання ордерів брокером, але ви не зобов'язані тестувати це реальними грошима.

Висновок: Чи звузиться відстань між двома показниками?

На цей тиждень можна подивитися крізь призму одного питання: чи звузиться, чи розшириться відстань між %33.9, які ринок дає на вересень, та %74, які він дає на грудень? Сильні показники ISM і стійкий звіт про зайнятість звузять цю відстань, тобто зроблять засідання 16 вересня активним. Слабий набір даних збереже або збільшить відстань; очікування підвищення не зникне, а лише зміститься вперед у календарі.

Усередині ФРС уже є три особи з окремою думкою щодо підвищення ставки, а базовий PCE залишається на рівні %3.3. На противагу цьому, липневі показники зайнятості виявилися від'ємними, роздрібні продажі склали -%0.6, а зростання у другому кварталі виявилося нижчим, ніж у першому. Тобто є відчутні дані як на користь посилення, так і на користь очікування — функція цього тижня полягає в тому, щоб показати, на яку шальку терезів буде додано вагу.

З практичної точки зору найкорисніше, що можна сказати, це, можливо, наступне: у такі тижні правильне прогнозування менш важливе за виживання. У тиждень із чотирма окремими моментами виходу даних управління розміром позиції та рівнем маржі є більш прибутковим заняттям, ніж знання того, яка саме цифра вийде.

Цей контент призначений лише для загального інформування та не є інвестиційною рекомендацією; маржинальні операції пов'язані з високим ризиком, і ви можете втратити весь свій капітал.